Friday, January 24, 2014

ZHULIAN狂跌的罪魁祸首ZHULIAN-CA?


网上有人发布ZHULIAN暴跌的祸首,其实与它即将到期的ZHULIAN-CA有关。

为什么有人会这么说呢?

我们先来看看ZHULIAN-CA的profile:-
投行:CIMB投行
发行量:50,000,000单位
发售价:RM0.15
转换价:RM3.00
转换比例:2:1
发行日期:16-1-2013
截至日期:30-1-2014

发行这项凭单的是CIMB投行,发行凭单后投行可立刻获得750万令吉(RM0.15 x 50,000,000)。

这个认购凭单(Call Warrant)是NON-COLLATERALISED CASH-SETTLED CALL WARRANTS ,不可以转换为母股,而是以现金作为结算。

如果在凭单到期后,母股的股价低过3.00(即未到价),那所有的ZHULIAN-CA将成为废纸,CIMB投行将因此无须作结算并支付给所有凭单持有人。

可是,如果母股股价超过3.00,那所有的凭单将在截止日期过后作总结,其内在价值的计算如下:
[ZHULIAN于30-1-2014的收市价] - 3.00 x 1/2

试想想,如果ZHULIAN在30-1-2014的收市价仍然站稳在两个星期前的价位(即RM4.90),到时候CIMB投行将需为每股CA得持有人支付RM0.95(4.90 - 3.00 x 1/2)。

而总数50,000,000的CA,CIMB投行一共须为此付出4750万令吉的代价,比起当初发行凭单时只收取得750万令吉,还要惨赔4000万令吉。

巧合的是,就快要到期的两个礼拜前,ZHULIAN的股价开始无故大跌,从RM4.90跌至RM4.49。

更巧的是,几天后ZHULIAN公布出人意表的业绩。这份可被称为ZHULIAN有史以来最差的季度业绩,成为压死骆驼的最后一根稻草,造成股价狂跌至RM3.60。

这一轮暴跌可好咯!CIMB投行将因此省下了3250万令吉。

这个价位,距离转换价RM3.00只差几步之遥。

如果ZHULIAN跌到RM3.30,那CIMB投行将不赚不亏(Break even)。

可是,如果ZHULIAN到时候真的跌低过RM3.00,那CIMB投行将稳赚不赔。


一直以来我都听过很多关于Call Warrant的不利谣言和黑箱作业,我其实是不太相信的。可是这一次的ZHULIAN事件,发生的时间点,实在是太巧,太巧,太巧了!



后记:
感谢网友Binary Yeik所提供的资料,CIMB投行其实只卖出不超过26万单位的ZHULIAN-CA,网上流传的阴谋论确实站不住脚。





20 comments:

  1. http://announcements.bursamalaysia.com/EDMS/edmswebh.nsf/all/E9C8455CE184937B48257C64005D7E92/$File/4Q2013%20Warrants%20Data.pdf

    CIMB only sold out CA 259800 units

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    1. 我相信大家在看財務報告時都疏忽了泰國的profit sharing, 2Q 23177K, 3Q 11442K, 4Q 3686K, 即Zhulian (泰國) PAT 從 2Q 的4600多萭, 掉到3Q 2200多萭, 再掉到4Q 700多萭, 問題是很大條的。

      如果我們參考2012年資料, Sales exports to Thailand是239062K (Page 98), 泰國的Sales Revenue (Page 87) 是589811K, Sales/Cost大約是2.5倍, 如果exchagne rate 從30 TB (1 USD) 下到 33 TB, 貶值10%, 如果你是Zhulian泰國的老板, 你要如何對應 ?
      1. 泰國公司自己吸收
      2. 提高售價
      3. 減少Agent incentive and bonus

      泰國局勢不穩定, 匯率再掉, 不容樂觀

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    2. Binary,

      其实之前有礼留意,不过没太在意,现在一下子掉下来,惊觉时已晚了。

      看来我需要多多锻炼和提高己对财报的警觉性和敏锐度啊!

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    3. Binary Yeik : 就算看到 3Q 11442K 时应该也很难察觉下一个quarter会有问题吧,因为 1Q2013 12.600k 4Q2012 13,331k 3Q2012 10,778 K. 平均都在~10000K之间...

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  3. Think so much liao .... This warrant issue can not be excuse for drop .....

    1) Mainly are share price too high , financial results (can not further grow much or drop ) unable support Zhulian at higher price (high PE ) ....

    2) Recent US NU Skin and Herbal life issue in China ....

    Kindly advise those Zhulian Holder , don;t fall in love with your counter,... Need further observe forthcoming results anything wrong need cut losses and run without hesitate .....

    I still think existing price 3.xx not attractive ..... only 2.xx can consider...

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    1. Tan,

      Hahaha! This is the conspiracy theory people are talking about right now in forum. I personally still very doubt about it. Base on the info Binary provide, the no of unit CIMD sold is very few.

      You are right that ZHULIAN share price is a bit pricy now. if base on the last quarter EPS (2.99 sen), I think the max. should be RM2.40.

      Next quarter result is very crucial now.

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  4. difficult for them to swallow

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  5. 其实也不能说没影响,只能说不是主要的影响。只要在股价下跌有人可以获益的情况下,就有人希望可以加剧股票的下跌。刚好这次配合业绩的公布。一般上来讲不应该掉这么多,又是consumer公司,又是很稳的业绩。

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    1. Poh Suan,

      当然也有这个可能,只是这应该不关CIMB的事,CIMB也不可能大费周章只为了省那几十万。

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  6. Hi! May I know other than Jstock software, is that any other software u use to manage or analyse stock? =)

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    1. Vince,

      So far I only use Jstock to manage my share portfolio.

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    3. Vince, have you tried Malaysia Stock.biz? U just need to sign in and able to formulate ur own portfolio FOC.

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  7. 大家有没有注意到CB有人大量在接货?到期日是今年10月,exerisePrice是3.95!那这是这些人买了準备它变废纸?直销卖的不是产品,是一个有机会发达的梦,所以讨论它产品的实用性意义不大!作过直销的人都知道前几批的人是最好作的,下來会员多了,下层就越來越难作了,所以泰国和本地的业绩变差并不奇怪,加上泰国危机,所以有了今天的结果。最后大家可想想如果成功踏上缅甸这样的国家,直销这行能引入多少想一尝发达梦的人?

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    1. Dennis,

      直销是卖产品的,但是依靠的是一套“系统”,而这套系统就是帮人追梦/成功/致富。所以,直销公司时常会将他们自己比喻成\franchise business,每个经销商/会员就等于是一家连锁店。

      其实,表示所有直销公司的产品都一无是处,有很多公司的产品都很不错的,像我本身都有用一些,例如:

      Amway的protein powder和维他命;
      E EXCEL的Noco和Millennium;
      Melaleuca的洗衣剂、增艳漂白剂、地板清洁剂、蔬果清洁剂等等;
      海鸥的云南白药;






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  8. 你如何拿到这些数据??很厉害之说。。嘻嘻,那么我看要进一点zhulian了。。嘻嘻

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