ZHULIAN狂跌的罪魁祸首ZHULIAN-CA？

网上有人发布ZHULIAN暴跌的祸首，其实与它即将到期的ZHULIAN-CA有关。

为什么有人会这么说呢？

我们先来看看ZHULIAN-CA的profile:-
投行：CIMB投行
发行量：50,000,000单位
发售价：RM0.15
转换价：RM3.00
转换比例：2:1
发行日期：16-1-2013
截至日期：30-1-2014

发行这项凭单的是CIMB投行，发行凭单后投行可立刻获得750万令吉（RM0.15 x 50,000,000）。

这个认购凭单（Call Warrant）是NON-COLLATERALISED CASH-SETTLED CALL WARRANTS ，不可以转换为母股，而是以现金作为结算。

如果在凭单到期后，母股的股价低过3.00（即未到价），那所有的ZHULIAN-CA将成为废纸，CIMB投行将因此无须作结算并支付给所有凭单持有人。

可是，如果母股股价超过3.00，那所有的凭单将在截止日期过后作总结，其内在价值的计算如下：
[ZHULIAN于30-1-2014的收市价] - 3.00 x 1/2

试想想，如果ZHULIAN在30-1-2014的收市价仍然站稳在两个星期前的价位（即RM4.90），到时候CIMB投行将需为每股CA得持有人支付RM0.95（4.90 - 3.00 x 1/2）。

而总数50,000,000的CA，CIMB投行一共须为此付出4750万令吉的代价，比起当初发行凭单时只收取得750万令吉，还要惨赔4000万令吉。

巧合的是，就快要到期的两个礼拜前，ZHULIAN的股价开始无故大跌，从RM4.90跌至RM4.49。

更巧的是，几天后ZHULIAN公布出人意表的业绩。这份可被称为ZHULIAN有史以来最差的季度业绩，成为压死骆驼的最后一根稻草，造成股价狂跌至RM3.60。

这一轮暴跌可好咯！CIMB投行将因此省下了3250万令吉。

这个价位，距离转换价RM3.00只差几步之遥。

如果ZHULIAN跌到RM3.30，那CIMB投行将不赚不亏（Break even）。

可是，如果ZHULIAN到时候真的跌低过RM3.00，那CIMB投行将稳赚不赔。


一直以来我都听过很多关于Call Warrant的不利谣言和黑箱作业，我其实是不太相信的。可是这一次的ZHULIAN事件，发生的时间点，实在是太巧，太巧，太巧了！



后记：
感谢网友Binary Yeik所提供的资料，CIMB投行其实只卖出不超过26万单位的ZHULIAN-CA，网上流传的阴谋论确实站不住脚。