俄罗斯轮盘 Call Warrant

有一种玩命的赌博游戏叫《俄罗斯轮盘》（Russian Roulette），规则很简单，就是在一把左轮手枪的六个弹槽中放入一颗子弹，任意旋转转轮之后，关上转轮。

然后，游戏的参加者轮流把手枪对着自己的头，扣动板机，如果不中就轮到下一个，到最后必定有一个人（输家）中枪。

这又跟CALL WARRANT有什么关系？？

最近的DSONIC-CA，闹得满城风雨，从原本的15仙发售价，几天内一路飙升到62.5仙，涨幅达到316%。

也不知道是否出于“善意的提醒”，DSONIC于3月28日突然画蛇添足的发出文告，指该凭单并非该公司所发出的，之后又有传闻指DSONIC或将被列入“指定股”，结果DSONIC和DSONIC-CA双双受到重创，直到今天。

那些在高价买入DSONIC-CA的投资者，想必现在是欲哭无泪。

和朋友与网友交流时发现，原来有很多人对CALL WARRANT（认购凭单）的操作，只是一知半解。

很多对CALL WARRANT（认购凭单）不太认识的投资者（包括之前的我），都以为当CALL WARRANT在即将届满时，可以转换成母股。其实，是大错特错。

买到不对的CALL WARRANT，不仅不可以转换成母股，可能随时还会血本无归。

在大马发行的CALL WARRANT，一般都是以6个月至1年为期限，最低发行价为15仙，这是大马交易所定下的。

大马投行所发行的CALL WARRANT绝大部分都是European Style Cash Settled，凭单届满后，发售的投行将会依据之前所定下的转换价（Conversion Price）和比例（Conversion Ratio）来做结算，并用现金支付持有人应得余额。

然而，投行做结算前必须有个先决条件，那就是该凭单在届满日当天必须“已到价”。

所谓“已到价”，即母股股价高于转换价。

如果不幸该凭单“未到价”，那所有的CALL WARRANT将立刻成为废纸，投行也无需支付一分钱给持有人。

对那些一窍不通，纯粹只因投机而买进CALL WARRANT的人，更是种非常高风险的举动，随时血本无归。

投资CALL WARRANT和WARRANT（凭单）的最大差别，是CALL WARRANT的持有人完全没有转换的“主动权”，投资人所买的是一个无法预见的未来，其实跟“赌”没什么两样。

听起来似乎很复杂，为了方便解释，我就拿DSONIC-CA来做例子好了。

先来看看DSONIC-CA的profile:-

DSONIC-CA的寿命只有短短9个多月，转换价RM3.72，转换比例为6:1。

DSONIC-CA的结算法如下：-

( 届满日母股股价 - 转换价 )  x  转换比例  - 转换费用（0.3%）

以上是DSONIC-CA的结算方法。不同的 Call Warrant或
许会有不同的结算方式，所以投资前必须看清楚细节。

以DSONIC目前的股价RM2.85来看，DSONIC-CA其实还“未到价”，如果该凭单今天就届满，投行无需做结算，凭单全部变废纸，持有人亏完。

DSONIC之前的最高价为RM4.87，如果凭单在那个时候就届满的话，那持有人可获得多少？

答案是：RM0.1910

计算法如下：

( 4.87  - 3.72 ) x 1/6 - 0.3%

= RM0.19167 - 0.3%

= RM0.1910

可是当时DSONIC-CA却在60仙左右交易。

目前DSONIC-CA的股价为RM0.205，你在这个价钱买进，如果要不赢不亏，母股必须站在RM4.95。

你觉得赢的机会有多大呢？

如果你幸运的在高价卖出（不中抢），下一个接手的又会否那么幸运？

总之，最后必有不幸的输家（中枪）出现。

像不像在玩《俄罗斯轮盘》？