阿Ｂｏｏｎ生活笔记本 Boon's Life Diary: 冷眼推荐股系列

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Wednesday, February 15, 2017

冷眼推荐股（十九）：JOHOTIN

业务
- 乳制品
- 锡罐制造
- 投资控股

JOHOTIN（柔佛珍，7167，主板工业产品股），成立于1973年，并于2003年10月31日上市大马交易所主板。

JOHOTIN是一家老字号锡罐制造商，成立于1973年。

由于考虑到制罐业务长期难有突破，该公司于是在2011年通过收购Able Dairies进军乳制品领域。

该公司的这个举动，意在多元化其业务，并且让乳制品与制罐这两项业务达到协同效益，也可以稳定了制罐业务。

经过几年的努力，乳制品业务已经成为JOHOTIN的主打业务，占了公司总业务约70%；而原来的核心业务锡罐制造，已经成为副打业务，占了公司业务约20%。

JOHOTIN乳制品以炼奶业为主，这个业务该公司的乳制品以Able的品牌销售，而且也出口至东南亚、中东、非洲等国家。

冷眼前辈在分享JOHOTIN时有提到，他看好这家公司的其中一个原因是该公司的新厂即将投入运作。

为了迎合乳制品的需求，JOHOTIN在2014年决定扩充其乳制品产能，增设新厂和货仓，目前工厂已经竣工。

有了这座新厂，该公司将可以争取更多的客户，预料明年开始可以看到成果。

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以上投资分析，纯属本人个人意见和观点。

文章所提做出的数据与价格仅供参考，建议大家在买进一家公司的股份前，请先做功课并了解该公司，并衡量应何时进场和离场，任何人因看此文章而造成任何投资损失，本人恕不负责。切记，买卖自负！

Thursday, January 12, 2017

冷眼推荐股（三十）：WILLOW

业务
- 电脑化的监控系统（SCADA）

WILLOW（柳谷系统，0008，主板科技股），成立于1986年12月，并于2002年4月29日上市大马交易所MESDAQ，之后于2010年9月28日转至主板。

WILLOW是一家小型科技公司，该公司的主要业务是提供电脑化的监控系统 Supervisory Control And Data Acquisition（简称 SCADA ）。该公司提供服务的客户领域涉及石油与天然气输送管、废水处理站、铁道和道路管理公司、发电厂、建筑服务公司以及等等。

WILLOW的营业额大都来自合约的收益，而主要市场是大马和新加坡。虽然该公司在印尼、加拿大和香港都有业务，但是新马两国所贡献的营业额就占了90%以上。特别是新加坡，贡献了超过60%的营业额。近期该公司所获得的数项合约都是来自新加坡。

估计WILLOW手中拥有总值1亿5000万令吉的合约，而且该公司仍然积极的竞标其他合约。

既然合约长做常有，那么公司的业绩想必不错。

翻看WILLOW过去几年的业绩，这家公司确实年年都赚钱。

此外，该公司是一家净现金公司，无银行借贷。在截至2016年9月30日为止的业绩里头显示，该公司拥有4571万令吉现金，相等于每股18仙，这也就是为什么该公司虽然业绩时有起落，但每年都会固定派发最少2仙的股息。

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Tuesday, January 10, 2017

冷眼推荐股（二十九）：WCEHB

业务
- 建筑
- 产业发展
- 大道

WCEHB（WCE控股，3565，主板建筑股），成立于1926年，并于1973年12月17日上市大马交易所主板。

WCEHB的前身为LARUT，于2000年9月15日易名EURPLUS。

2003年11月，EURPLUS进行重组并将上市地为转让给KEURO（优乐家集团）。

2007年，由于觊觎西海岸大道（West Coast Expressway，简称WCE）项目，IJM（怡保工程，3336，主板建筑股）参股KEURO，并崛起成为大股东，持有25.81%股权。　

2013年1月，在苦守了10多年后，KEURO和IJM所组成的财团终于获得了政府颁发WCE的特许经营权合约。

随着WCE的明朗化，KEURO也成功吸引了另两大股东，分别是丹斯里刘锦坤（MAGNUM和MPHBCAP的大股东），通过MWE（大马综合工业，3921，主板消费产品股）持有24.99%股权；而另一个则是拿督冯世州（MAMEE的董事经理），通过United Frontier控股有限公司持有9.32%。

另外，KEURO也涉足产业发展，该公司持有30%股权的联号公司Radiant Pillar私人有限公司（与IJMLAND联号），通过独资子公司Bandar Rimbayu私人有限公司，在莎阿南发展面积达1878英亩的大型城镇项目“Bandar Rimbayu”，发展总值高达110亿令吉。

2015年4月，拖延了17年的西海岸大道终于开始动工，并且预料将在2019年竣工。

2016年9月8日，KEURO再次易名WCEHB。

冷眼前辈认为WCEHB有望成为另一个PLUS，这并非不可能的。因为西海岸大道一旦完工，将会成为续南北大道后另一条西马主要的收费大道，因这条全长233公里的大道，将衔接雪兰莪州万津至霹雳州太平。

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Thursday, January 5, 2017

冷眼推荐股（二十八）：OCK

业务
- 建设和出租通讯塔
- 买卖通讯设备与零件
- 再生能源

OCK（OCK集团，0172，创业板科技股），成立于2000年，并于2012年上市大马交易所创业板。

OCK的业务相当多元化，其中以通讯网络规划、部署和营运，以及为本地流动电话公司提供网络保养与维修为主。

目前，出租电讯塔和绿色能源是该公司营业额和盈利的主要贡献来源，为该公司提供长期经常性收入。

OCK除了在大马拥有业务外，也积极向外扩展，目前在柬埔寨、印尼、缅甸和中国都有业务，而缅甸将会是该公司未来两年的主打市场。

2015年12月16日，OCK与缅甸伙伴King Royal正式与Telenor签署了一项协议， OCK将会投资3亿令吉在缅甸兴建920座电讯塔，然后再出租给Telenor，为期12年。

这一项计划已经在2016年第2季开始启动，并估计会在今年开始带来租金收入。而且，这些电讯塔也可以同时出租给其他电讯公司。

虽然目前OCK还无法对缅甸的业务作出盈利预测，但相信在未来的两年里，缅甸业务所带来的贡献将会逐渐反映在股价上。

此外，近来大马电讯公司也积极的提升LTE覆盖率，该公司也将会从中获益。

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Wednesday, January 4, 2017

冷眼推荐股（二十七）： WASEONG

业务
- 输送管涂层（pipe coating）及制造
- 建设油田开发设施
- 再生能源
- 贸易
- 种植

WASEONG（华商控股，5142，主板工业产品股），成立于1994年，并于2007年7月9日上市大马交易所主板。

WASEONG的拥有广泛的知识以及多元化的油气服务公司，其业务主要包括输送管涂层（Pipe Coating）、输送管制造、建设和运营海上/陆上油田开发设施和专门供应设备发电机、油脂化学和石化工业使用的配备与服务。

该公司从一家中型企业，今日已发展成为亚洲油气领域当中的主要公司之一，也是全球三大输送管涂层及制造商，业务遍布全球超过14个国家。

根据WASEONG近期所发布的消息，该公司有意全面退出种植领域，专注于原本核心业务。

WASEONG的种植业务位于非洲刚果，获得刚果政府授权60年的经营权，以便开发47万公顷的种植地，将以种植油棕为主。可惜种植业务并没有替该公司带来任何利益，而且还一直处于亏损，去年种植业务就亏损了1767万令吉，导致该公司净利大减至945万令吉。

有分析员预测这将有助于改善该公司在2017年的业绩表现，但是有一点必须留意，如果公司真的决定全面撤出种植业，那么将会有一笔相当大数额的亏损拨备，估计这一笔拨备将达到6500万令吉。

2016年9月，WASEONG获得了Nord Stream2输油管涂层与储存合约，总值约27亿令吉，工程为期30个月，从2017年首季至2019年第三季。加上已拥有的合约，该公司目前手上的合约总值达到35亿令吉。

近期，WASEONG的大股东一直增持自己的股份，截至2016年12月22日，其直接与间接持有超过41%股权。可是，雇员公积金局也在同时减持股权，并于11月3日持股经低于5%，正式脱离大股东行列。

WASEONG今年的业绩非常不理想，但愿在新合约的加持下，来年会有更佳的表现。

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Friday, December 30, 2016

冷眼推荐股（二十六）： SENDAI

SENDAI简介

业务
- 建筑

SENDAI（依华建台，5205，主板建筑股），成立于1984年，并于2011年6月上市上市大马交易所主板。

SENDAI是一家建筑公司，专长于钢铁架构设计与装配、生产、以及建筑，其业务主要在中东、大马和印度。

SENDAI这家公司在世界级建筑中也算是小有名气，曾参与过不少大型且知名的建筑项目，世界上几栋最高的建筑物都是这家公司有份参与的，如吉隆坡塔（KL Tower）、国油双峰塔（KLCC）、杜拜哈里法塔（Burj Khalifa），以及其他摩天大楼。

SENDAI现财政年业绩的表现，从表面上来看可说是惨不忍睹，首季净亏5042万5000令吉，次季净亏2128万2000令吉，第三季才开始转亏为盈，净利727万9000令吉。

如此难看的业绩，但冷眼前辈又为何会看上它？？

如果仔细阅读该公司首季和次季的季报，就会发现该公司会出现亏损，主要原因是该公司有一笔亏损拨备。

2016年第一季，注销6263万令吉投资
2016年第二季，注销3909万令吉投资

两个季度一共注销了1亿172万令吉资产，因此造成巨额亏损。也因为这样，SENDAI的股价一路走下坡，最低曾一度跌落到RM0.405。

据该公司的解释，公司在新加坡投资油气资产失利之故，所以对该损失做出了拨备，属于一次性注销。

其实仔细看看公司季报里损益表的细节，要不是有这一笔庞大的亏损拨备，SENDAI其实是净赚超过3000万令吉。

该公司目前手握24亿令吉合约，而在竞标中的合约总值超过200亿令吉，该公司预计的标率可达10%至20%。

SENDAI的每股净资产（NTA）达到RM1.32，若以目前的股价来看，确实是被低估的。

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Tuesday, December 27, 2016

冷眼推荐股（二十五）：HOMERIZ

业务
- 家私制造与销售

HOMERIZ（家丽资机构，5160，主板消费产品股），成立于1997年，并于2010年2月19日上市大马交易所主板。

HOMERIZ的大本营位于麻坡，其创办人为蔡奋发及郑慧云两夫妇。两人虽然没有显赫学歷，也无法操得一口流利英文，却秉持著一颗坚决的心，12年前在大马麻坡发跡，將HOMERIZ旗下產品从原本只销售至大马及新加坡市场，一直走到今天出口至全球。

HOMERIZ的核心业务为家具製造，產品包括皮革及织品沙发、餐椅、餐桌及床架。公司除了负责家具原设计生產（ODM），也帮客户代工生產（OEM），而大部分的营业额都来自ODM。

此外，该公司也拥有自身的家私品牌 Eritz。

冷眼前辈推荐HOMERIZ的主因是这家公司的盈利年年增加，那就让我们来看看该公司过去几年的业绩表现如何。

2016年的每股净利下滑，主要是因为该公司在去
年派发的红股的关系

HOMERIZ过去几年的业绩表现确实都很出色，自2011年开始，其营业额和盈利每年都一直维持增长，而且派息也一直在增加，算是一直养息股。

由于过去的表现亮眼，HOMERIZ在去年首次派发红股（2送1）回馈股东。

HOMERIZ的产品主要以出口为主，出口业务占了该公司营业额超过90%，旗下產品出口全球超过50个国家，包括南美洲、澳洲、中东、纽西兰等，其中最大市场是欧洲。

从这一点可看出，要是明年美元对马币的汇率持续走高，对HOMERIZ或许是一项优势。

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Friday, December 16, 2016

冷眼推荐股（二十四）：RGB

业务
- 制造和维修老虎机（slot machine）

RGB（RGB国际，0037，主板贸服股），成立于1986年，并于2004年1月13日上市当年的MESDAQ，过后于2008年转至主板。

RGB的前生为DGATE（Dream Gate，梦城机构），于2010年6月4日易名RGB。

总部设在槟城的RGB，其创办人为拿督蔡金城，核心业务主要集中在角子机（俗称老虎机）及相关设备的销售、市场行销和生产。它也为游戏机提供特许经营项目，以及技术支援管理服务。

该公司的收入来源主要有两种：-
- 代理销售老虎机给予娱乐中心、俱乐部或赌场，以及提供维修服务
- 出租老虎机或将老虎机置放在俱乐部或赌场内，以收取租金或分享利润

目前该公司的市场主要以东盟国家为主，如马来西亚、柬埔寨、菲律宾和寮国。该公司也有意进军印度和斯里兰卡。

RGB自2004年上市至今，有过一段大起大落、可歌可泣的悲壮经历。曾遇受到重大挫折由盛转衰，过后又站稳脚步一路走到现在。

2003年，RGB进军柬埔寨，把所有主力都集中在当地，当时可说是该公司最鼎盛的时期。2007年，公司的盈利创下历史新高，达到3830万令吉。

可是隔了一年之后，就传来噩耗。

2009年2月，柬埔寨政府禁止在该国的娱乐场所设置老虎机，RGB顿时从天堂掉到地狱。

公司当时在柬埔拥有超过2000部老虎机，这一项禁令除了让该公司收入减少外，还需要任列减值费用，甚至还需要承担大笔借贷利息，进而使得公司面对亏损。2009年，RGB由盈转亏，面对高达5800万令吉的巨额亏损。

这对RGB简直就是致命打击，让RGB泥足深陷了3年。2011年，公司的累计亏损已经扩大到4833万令吉，净负债也高达7367万令吉。

之后，公司转移阵地至菲律宾，把所有闲置的老虎机都搬到当地，并与有菲律宾政府支持的企业和赌场合作，终于取得了成果。

2012年，RGB终于转亏为盈，此后该公司年年写下佳绩，而且其净利已经连续5年取得增长（如下图）。

2016年的业绩还第四季未公布

如今，RGB已经蜕变成一家净现金公司，拥有6760万令吉的净现金。此外，该公司已经注销所有的累计亏损，并且拥有1479万令吉累计盈利。

以目前的股价计算，本益比12倍，属于合理。但是如果公司未来能够继续成长，或者恢复到2007年的鼎盛水平，那么以目前的价格来看，的确相当吸引人。

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Thursday, December 15, 2016

冷眼推荐股（二十三）：SOLUTN

业务
- 设计、制造与提供教学与研究器材
- 矽硼玻璃实验装置和零件销售
- 汽车润滑剂销售

SOLUTION（方案工程控股，0093，创业版科技股），成立于1988年，并于2005年上市大马交易所创业板。

SOLUTN是一家投资控股公司，涉足专业教育领域的科技公司，该公司有一个非常特别的核心业务，那就是为教育机构（如私人或政府大学、学院、技术培训中心等）设计、订制和开发各种各样的教学与研究设备和器材。

自从该公司上市之后，凭借着上市地位的优势，如今已经发展成为国内和本区域具有领导地位的教学与研究器材生产和销售公司。

SOLUTN是以SOLTEQ、SOLDAS及SOLCAL品牌在国内及海外教学与研究器材市场建立起良好的信誉。

目前除了国内大部份的政府和私立教育机构向公司订购教学与研究器材之外，海外订单也有不断增加的趋势，这些订单包括来自非洲、中东、东南亚等地。目前，该公司也在超过30个国家拥有分销商。

SOLUTN也是德国矽硼玻璃试验装置和零件制造商QVF的独家分销商，矽硼玻璃试验装置主要应用在实验室、研发和工业生产层面。

除了生产和销售教学与研究器材的核心业务，方案工程也通过子公司从事生产及销售工业及汽车润滑油添加剂、生物反应器及生物加工仪器以及工业自动化设备的业务。

SOLUTN这几年的业绩表现算是不错的，自2013年转亏为盈后，净利就每年增加。且公司在迈入2016年后，业绩出现大跃进。

在截至2016年9月30日为止，SOLUTN的净利达到597万令吉，已经超越去年的545万令吉。预料第四季的净利可以达到200万令吉以上，那么2016年全年净利将有望达到历史新高的800万令吉。（注：该公司6月刚完成2送1红股，每股净利将冲淡至1.68仙左右）

SOLUTN有计划在未来转至主板挂牌，要达到这个目标公司就必须继续把营业额和净利推高，这样才能够符合转板条件，因此确实让人期待。

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Wednesday, December 14, 2016

冷眼推荐股（二十二）：MMSV

业务
- 设计与制造自动化系统和机械

MMSV（MMS创投，0113，创业板），成立于2004年3月29日，并于2006年1月6日上市大马交易所MESDAQ（今创业板）。

MMSV是一家大本营设在槟城巴六拜小型科技公司，专门替LED和半导体工业领域业者提供自动化系统和机械（automated system and machinery）。

目前，MMSV旗下有2家子公司，分别为：
- Micro Modular System（MMS）
这家公司主要负责LED和半导体工业自动化系统和机械的设计和制造

- Evolusys Technologies （Evolusys）

这家公司主要负责软件开发

其实，早期的MMSV原本只是专注于半导体领域，但由于半导体领域的净增过于激烈，所以该公司过去的表现一直都差强人意，业绩也一直起伏不定。

过后MMSV管理层决定改变方针，将其业务多元化至LED领域，而这个决定也替公司扭转劣势。2013年，公司终于看到了成果，并且在营业额和净利皆取得历史性的突破。

今时今日很多行业对LED的需求日益增加，例如智能手机、家电、汽车等，这也将有助该公司在持续取得成长。

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Saturday, December 10, 2016

冷眼推荐股（二十一）：OPENSYS

业务
- 效率服务机（ESM）销售
- 商业城与外包服务
- 软件

OPENSYS（傲奔系统，0040，创业板科技股），成立于，并于2004年1月29日上市当年的MESDAQ，2009年8月因MESDAQ易名为创业板（ACE）而转至创业板上市。

OPENSYS是一家专为金融业服务的科技公司，该公司主要的产品为效率服务机（EMS），ATM、存款机、存支票机，以及CRM等。

除了在银行业外，EMS也能够处理各种日常琐碎交易，包括付款、账户查询等，所以它也可以被应用在保险、公用事业、政府部门等，以降低对人手的依赖，同时也能够强化客户便利。

目前，OPENSYS的主打产品为CRM，这是该公司向日本OKI所获得的代理权。

OKI RG7 Cash Recycling Machine

CRM（Cash Recycling Machine）其实就是提款机（ATM）和存款机（Cash Deposit）的结合。由于旧式的方法需要两台机器分别处理提款和存款，很不符合经济效益。而CRM可一机两用，当一名客户存了钱进CRM后，即刻可以让下一名客户来提取。

除了可替银行节省成本外，还可节省空间和减少人力。

在大马估计拥有6万台的提款机和存款机，如果这些银行逐步采用CRM，对OPENSYS这家小型创业板公司来说，将会是一个非常庞大的商机，问题在于它能够掠取多少的市场份额吧了！

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冷眼推荐股（二十）：MBSB

业务
- 借贷

MBSB（马建屋，，主板金融股），成立于1950年，并于1963年3月14日上市大马交易所主板。

MBSB成立时的名称为Federal and Colonial Building Society Limited。

1956年，改名至Malaya Borneo Building Society Limited （MBBS）。

1963年，上市马新证券交易所。

1973年，由于马新证券交易所一分为二，该公司也因此转至大马交易所挂牌。

MBSB曾经是家亏损连连的公司，由于当年该公司兼具产业发展及金融业领域，且领导层经营不善，导致集团年年亏损，也因此而成为一家背负庞大呆账的集团。

之后，雇员公积金局（KWSP）不得已出手拯救，以扭转该集团的窘境。

2002年，MBSB开始了一系列企业计划，首先减少产业发展并将重点转向金融零售领域，接着推出新的金融产品及服务。

经过了这一系列的改革与重组，MBSB成功在2004年转亏为盈。

目前该集团的最大股东为雇员公积金局，持有65.4%股权。

MBSB的业务主要提供贷款给于公务员及一些大机构。

这几年，该集团一直积极转型成为一家正规的伊斯兰银行，可是这一条路走得并不容易，因为MBSB早前已经失败了两次。

第一次，原本想与CIMB和RHBCAP的“世纪大合并”计划，因谈不拢而胎死腹中；而第二次则是与Muamalat银行的合并计划。

在经过两次失败后，该集团目前惟有靠自己。

而为了打造成为一家伊斯兰银行，MBSB进行了一系列的重组与改革，包括发附加股集资２０亿令吉、停止提供传统贷款（因传统贷款不符合伊斯兰教义），以及注销坏账等。

由于注销坏账，导致该集团近期的业绩不理想。

虽然这一个改革短期并不会看到显著的成果，但对该集团长远的发展来说确实正面的。

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